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【股市配資】大型美股基金業績成也蘋果敗也蘋果

  大約9個月前,我們就留意到,不論從2012年以來,或最近一年及三年的收益來看,蘋果公司股票的持倉已成為基金業績相對排名的最大決定因素之一?,F在來看,依然如此。去年9月,蘋果股價開始大幅走低,讓我們更清楚地看到,部分基金業績對于這只超大盤科技股的依賴有多么驚人。

  實際上,2012年前三個季度,蘋果股票都是一只不折不扣的牛股年內累計升幅達33%,對偏股型基金的收益率貢獻度遠超過其它股票。這些基金中不乏業內最大規模,而且被最廣泛持有的共同基金。但是去年9月中蘋果發布iPhone5后不久,市場對其持續創新能力的質疑開始升溫,其在平板電腦和智能手機市場面臨的強有力競爭繼而引發投資者擔憂,也令公司股價承壓;加之歲末“財政懸崖”稅率將大幅提高的預期之下,部分投資者加速實現前期收益;抑或僅僅是股價長期高于均線運行的價值回歸,總之,蘋果股價開始大幅下挫。自去年9月19日最高點的702.1美元到現在的不到450美元,股價跌去了逾35%,拖累了許多重倉蘋果股票的基金在此期間業績表現。

  重倉蘋果基金去年四季度

  業績普遍落后同類平均

  除科技股行業基金外,不少非科技股行業基金對蘋果股票的持倉也有兩位數百分比。我們按照最近披露的投資組合數據,篩選出蘋果股票持倉最高的10只美股基金,它們持有蘋果股票的市值占基金總凈值的比例從12.33%到22.45%不等。這10只基金四季度的收益率均落后于業績基準與同類平均。但奇怪的是,在蘋果股價一路高歌的去年前三個季度,大部分基金組合的業績同樣沒有超越基準或同類的表現,側面說明這些持倉過度集中于蘋果的基金組合很可能還存在其它缺陷。

  不過,其中駿利資產管理旗下的兩只大盤成長型基金,和一只規模較小的免傭基金Matthew25在2012年業績出色,相對排名均占同類前1/10。這3只基金的大部分超額收益都來自前三季,其凈值在蘋果股價達到高點后也開始走弱,可見它們的良好業績很大程度上有賴于此。

  那些資產規模數百億、被更廣泛持有的超大型基金也未能幸免于蘋果的這一輪下跌。我們在蘋果股票持倉超出市場平均水平的基金中,選取管理資產規模最大的10只,有6只都來自富達基金,兩只來自普信集團。這10只管理動輒數百億美元的超大型基金中,2012年四季度來僅有3只能戰勝基準羅素1000成長指數和大盤成長型同類平均0.06%的回報。它們分別是富達系列全行業、大名鼎鼎的麥哲倫基金以及普信藍籌成長??梢钥隙ǖ氖?,它們同樣受到蘋果股價大跌的影響,但受其持倉較重的金融類、周期性消費類及工業股這段時間提振,一定程度上彌補了損失。比如星巴克和精密鑄件公司之于普信藍籌成長,又如花旗集團之于麥哲倫基金。

  13只輕倉蘋果大基金

  全部戰勝同類平均

  從相反的角度看,從蘋果持倉低于市場平均水平的基金中,我們選取管理資產規模最大的13只,可以看到,不論其持股風格偏成長或偏價值,全部都能戰勝各自的基準指數和同類平均。這13只基金中,美洲基金就占據了5席,大盤成長、大盤價值及大盤平衡三種類型均有分布。相比而言,大盤價值型基金中,持有蘋果股票并不如成長型基金中那般風靡。所以,如道奇考克斯股票基金和先鋒溫莎II,能坐看蘋果起落而“我自巋然不動”就不奇怪了。

  這13只百億基金中有6只幾乎完全不持有任何蘋果股票。富達低價股票基金無疑是其中最有紀律性的一只,該基金契約規定基金只能買入股價低于或等于35美元的公司,而且必須在其股價持續低估相當長的時間之后。這就限制了這只基金在其組合中配有包括蘋果在內的許多大盤或超大盤股票其晨星分類為中盤平衡型,不過這并不妨礙它持續穩定地取得超越基準和同類平均的業績表現,并躋身規模最大的美股基金前十一名。另外還有3只對蘋果“零持有”的超大型基金,橡樹精選基金、Mairs&Power成長及BBH核心精選,全年都取得了夯實的超額收益,而且3只基金都獲得2012年度美國晨星基金獎的提名,最終由Mairs&Power的Bill Frel和Mark Henneman折桂。

  過去的一年中,蘋果這只眾人矚目的股票的前后表現可謂頗具戲劇性,它一時間以創新神話和不可匹敵的增長速度令基金經理們無法忽略,一時間又因面臨激烈競爭和背負過多期望的理由迅速下瀉,殺得一眾基金經理措手不及。不論未來其公司與股價將向何方,可以確定的是,它的存在或缺位都仍將深刻影響大盤股票基金的組合業績。

  當然,長期來看,可能這段灰暗的日子在蘋果公司或這些基金的運作歷史上,都只是短短的一瞬。

 ?。ㄗ髡邌挝唬篗orningstar晨星(美國),編譯者單位:晨星中國)

(責任編輯:周忠祥 )

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